在SpaceX之后，中国商业航天公司蓝箭航天重新启动了其在A股的首次公开募股（IPO）进程。该公司此前曾中止上市计划，如今通过其“朱雀二号”和“朱雀三号”系列运载火箭，已成功完成了7次液体燃料运载火箭的发射任务。

蓝箭航天最新披露的招股书显示，在中国星网和垣信卫星等客户的认可下，公司收入从2022年的不足百万元增长至2025年的超过5200万元。然而，受研发投入等因素影响，2025年的净亏损也预计超过17亿元。

同时，该公司也公布了“朱雀三号”可重复使用遥二运载火箭试验的最新进展。该火箭已在东风商业航天创新试验区完成静态点火试验，所有发射前的关键地面验证工作均已就绪，标志着该火箭距离正式发射已不远。

蓝箭航天取得的成就离不开其强大的投资人阵容。在红杉中国、经纬创投、基石资本、创想天使、金风科技、华创资本、光合创投、歌斐资产、明势创投、浦东资本、君联资本、亦庄产投、前海母基金、顺禧基金、中金资本、海发集团、国家中小企业发展基金、国家产业投资基金以及国家制造业转型升级基金等众多机构的支持下，蓝箭航天的估值已超过206亿元。

清华校友创立火箭公司，北京诞生明星独角兽

蓝箭航天是中国商业航天领域较早的参与者之一。公司创始人张昌武曾任职于西班牙桑坦德银行亚太战略投资部，他观察到全球低轨卫星发射市场存在显著需求，而火箭资源供应不足，形成供需缺口。

2015年，在中国商业航天政策大力支持的背景下，拥有清华MBA背景的张昌武与两位资深航天专家王建蒙和吴树范在北京亦庄共同创立了蓝箭航天。王建蒙曾任西昌卫星发射中心调度指挥员，而吴树范曾在欧洲航天局工作并创立了商业卫星公司微纳星空。

这种“商业+技术”的团队组合为蓝箭航天的发展奠定了基础。尽管面临质疑，公司成立之初便设定了研制液体火箭、全栈自研液氧甲烷发动机并实现可重复使用等高难度目标，立志成为世界一流的商业火箭企业。张昌武曾表示，这些“不切实际”的目标构成了公司全过程的优势。

在火箭类型上，蓝箭航天选择了竞争相对较小且市场潜力巨大的中型液体火箭作为切入点。公司自2016年开始布局液体火箭发动机，并于2017年率先研制了小型固体火箭“朱雀一号”，尽管“朱雀一号”在2018年发射失利，但公司获得了国内首张民营运载火箭发射许可证，打通了研制到发射的全流程。

随后，公司将重心转向“朱雀二号”系列运载火箭的研制。这款以液氧甲烷为推进剂的中型液体燃料运载火箭在经历首次发射失利后，于2023年实现了遥二和遥三火箭的连续成功入轨，成为全球首款成功入轨的液氧甲烷运载火箭。

经过多年的发展，蓝箭航天已成功执行7次液体燃料运载火箭发射任务。随着中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭“朱雀三号”首飞成功，该公司也成为了中国首枚实现发射并入轨成功的可重复使用运载火箭。

数十家投资机构青睐，估值超206亿元

技术上的持续突破吸引了众多投资人的关注，蓝箭航天已完成超过15轮融资，获得数十家投资机构的支持。

在公司早期，融资并非一帆风顺。由于商业航天行业技术门槛高、试错成本大、回报周期长等特点，投资人普遍持谨慎态度。张昌武在早期融资时常被问及火箭能否造出来、国家是否允许发射等问题。

公司成立当年仅完成了创想天使投资的千万级天使轮融资。2016年，虽然获得了永柏资本、陕西金控资本等数亿元投资，但与成功造出火箭所需的资金仍有差距。

转折点出现在2017年，蓝箭航天与丹麦Gomspace公司签订了火箭发射服务协议，获得了国内民营商业航天企业承接的首笔国际商业火箭发射订单。同年，公司还获得了西安市高新区投资基金数千万元以及浙江湖州超2亿元的军民融合专项综合投资。

2018年，“朱雀一号”首次发射入轨，验证了公司的业务模式。当年，蓝箭航天完成了两轮融资，从金风科技、世纪天华、国开熔华、创想天使、永柏资本、华创资本、中冀投资、聚卓资本、36氪基金、中天世纪等处获得5亿元。

在研制“朱雀二号”系列运载火箭时，公司一度面临资金短缺。通过与碧桂园创投的积极沟通，原本计划募资2亿元的蓝箭航天在2019年12月获得了对方5亿元的投资，从而渡过了难关。

随着“朱雀二号”完成多项重要地面试验，公司于2020年9月再次完成12亿元融资，投资方包括红杉中国、碧桂园创投、经纬创投、基石资本旗下上市公司、国家中小企业发展基金、湖州赛源政府基金、光合创投、歌斐资产、延福投资、沄柏资本、湖畔国际、融创投资、鲁信创投、弋盛投资、聚卓资本等。

在投资人的支持下，蓝箭航天发展迅速，不仅实现了全球首枚液氧甲烷火箭和中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭的成功入轨，还建立了系统的全链条交付能力和自主技术体系。尽管仍处于亏损状态，但收入已从2022年的不足百万元增长至2025年的超过5200万元。

在此过程中，明势创投、浦东资本、张江浩珩、京铭资本、国铸资本、优山资本、亦庄产投、海通创意资本、基石资本、国家产业投资基金、前海母基金、智慧互联产业基金、朗玛峰创投、顺禧基金、新鼎资本、国家制造业转型升级基金、中金资本、尚颀资本、西高投、锡创投、诺瓦星云、海发集团等成为公司股东。

2025年6月，蓝箭航天从中银资产和君联资本处获得1.5亿元融资。此次上市前最后一轮融资完成后，公司估值超过206亿元。

商业航天，上市潮涌现

蓝箭航天的IPO只是中国商业航天领域资本化浪潮的开端。在SpaceX上市后，“中国版SpaceX”的IPO进展备受关注。蓝箭航天和中科宇航已提交上市申请并处于“已问询”状态。与它们并称商业航天“五小龙”的天兵科技、星际荣耀、星河动力则处于上市辅导阶段。

中科宇航是中国首家混合所有制火箭企业，背靠中国科学院力学研究所。在行业资深人士杨毅强的带领下，该公司已成功发射14次火箭，并将107颗卫星送入轨道。中科宇航拥有力箭系列运载火箭、力鸿系列可重复使用运载器与航天器、力擎系列可重复使用液体发动机等产品。据称，其力箭二号不回收状态下的单次发射成本已与SpaceX猎鹰九号回收状态相当，若实现回收，成本有望降低一半。

该公司的发展得到了云晖资本、红马资本、中科创星、越秀产业基金、国科投资、四川产业基金、粤开资本、广州产投、工控资本、广州轻工集团等机构的支持。中科宇航已成为广州首家商业航天独角兽企业，估值约150亿元。

除了商业火箭企业，微纳星空、天仪研究院等卫星制造公司，以及航天驭星等航天测控领域的公司也纷纷启动IPO。据不完全统计，国内商业航天产业链已有超过10家企业正式启动上市进程。

微纳星空已申请在科创板上市，有望成为“商业卫星第一股”。该公司已累计发射32颗卫星，其卫星重量覆盖10kg至500kg，并可应用于通信、导航、遥感等场景。微纳星空获得了中科创星、元航资本、创想天使、深创投、涌铧投资、鼎晖百孚、梅花创投、歌斐资产、光合创投、安芙兰资本、策源资本、IDG资本、锡创投、元禾重元、国开制造业转型升级基金、越秀产业基金、长江航天产业基金等众多投资机构的支持。

政策层面的支持也在加速商业航天企业的上市进程。2025年6月，证监会计划扩大科创板第五套标准适用范围，并提及商业航天等领域。半年后，上交所表态支持尚未形成收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市。

在政策支持和市场期待的双重推动下，中国商业航天企业正集体奔赴资本市场，商业航天的上市潮正在加速到来。